核心不雅点：
关爱：浙能电力+华润电力+国电电力+华电海外+长江电力+桂冠电力
从系统的“破壁”看待电力体制篡改，核心把合手绿电装机导致消纳问题。在碳中庸以及能源安全的大布景下，我国绿电发电量占比陆续进步（昔时 10 年从 3.3%升至 15.5%）。但由于新能源发电的日内、白日波动性均较大，电力系统的清闲性受到挑战，诸如火电期骗小时被挤压、电网对火电及储能等转换资源的调度需求进步、特高压建设紧迫、区域负电价等问题时有发生。电力体制篡改眉睫之内，周四的企业和行家茶话会将加速篡改推动。咱们早在旧年 8 月就发布电改框架篇《系统的“破壁”》，咱们以为电力系统的核心问题即是消纳问题，电价机制的明确和市集化的推动是治理决议，短期借助发电成本回落的机会出台价钱机制，恒久则通过市集化来去达成价钱传导，电力系统有望“破壁”，重回清闲性。
电力体制篡改的金字塔——把合手先推电价再推全面市集化的篡改经过。咱们以为全面的电力系统篡改需要如下智力：（1）最初要响应每个电源的各式价值（如环境价值、转换价值、基荷价值、发电成本等），因此咱们看到旧年 11 月响应煤电让出负荷的容量电价落地、本年 2 月响应转换价值的援手服务电价概要性计谋出台、分时电价也纯粹出台，改日将更加全面；（2）其次是完善市集化机制：在价钱机制完善后，中恒久市集、现货市集、援手服务市集将纯粹落地，面前各省建设框架出台，后续将引入更多来去主体；（3）最终是电价恒等式：即万般电源的价值均应得到响应，举例“绿电电价+转换成本”挂钩”火电电价+环境成本”。咱们在旧年底就提倡，2023 看容量电价、2024 看援手服务+分时电价+煤电联动、2025 看环境溢价及市集化来去的篡改条理，咫尺陆续考据。
投资机会明晰——火电价值三部曲演绎、绿电及电网投资加速。篡改例必加速，火电行为在运限度大、遮蔽成果好、转换身手强的基荷电源，是全社会消纳成本的左侧。改日将通过容量电价反应固定成本（折旧）、电量电价反应变动成本（煤价）、援手服务反应转换成本（消纳），权衡ROE 核心将保管在 10%，例证是华能海外 Q1 容量+援手服务收入已约等于火电全体利润。咱们在 4 月 28 日发布火电价值三部曲，不管是 4月起的煤价肃穆、5-8 月的援手服务笃定发布、8 月起的电量电价缔结，核心皆是考据上述逻辑，篡改加速就意味着行情加速。此外，若计谋理顺飞速，绿电盈利模子清闲也值得期待，电网投资也值得期待。
公用职业化加速电力价值变迁。火电关爱高 ROE+高分成+高成长兼备的浙能电力、华润电力，高股息华电海外、申能股份、内蒙华电，高成长国电电力、皖能电力、华能海外；水电关爱长江电力、桂冠电力、国投电力、川投能源；核电关爱中国核电；绿电关爱福能股份。
一、从系统的“破壁”开拔，剖析电力体制篡改（一）系统的“破壁”视角：绿电增长下的消纳问题挑战电力系统清闲
咱们在旧年8月发布电改框架《系统的“破壁”》，将电力系统行为一个刚性架构，对电力系统的问题和篡改趋势进行禀报。电力系统纷纭复杂，投资者对于体系的表现度偏低，咱们力求精简结构，塑造简明化的电力系统款式。从主要组成来看，左边是各式电源的发电成本、右边是销售电价。参与者方面则主要为电网（调度主体）、电源（煤电、绿电等发电主体，因水电及核电相对清闲暗意图中简化）。咱们以为电力系统履历三个阶段的变迁：
第一阶段：当电网的电源多为清闲电源时，即便在两头电价相对刚性的情况下，电力系统也可顺畅运行，其中的参与者电网、燃煤发电等发电主体均可获取相对清闲的运转情况，电力系统冲击不大。
第二阶段：比年来，在碳中庸以及能源安全的布景下，我国惬心等新式发电主体占比的飞速进步，但也导致刚性结构屡受冲击，尤其是因为惬心发电的高度不清闲情况（鸭型弧线），导致了体系内的主体之间出现交流和矛盾，如火电被惬心挤占期骗小时、如电网要求绿电进行储能建设、电网亦陆续进步对火电等电源的调峰调频调度，导致各个主体均显耀窘境。架构内压力凸起，电力体系的篡改眉睫之内。
第三阶段：系统需要破壁，一方面通过“技能的煤硅锂”（长协煤比例进步、组件价钱下降、储能成本回落）的机会缩小发电侧成本，通过远期的环境溢价和市集化来去理顺用电侧价钱；另一方面则是通过容量电价（旧年11月落地）、援手服务电价（本年2月出台概要）、煤电联动（广东、浙江已有试点）、工交易分时电价（年内陆续落地）、环境溢价等面孔达成“蛋糕的再分拨”，消解各个主体之间的交流。基于规模掀开的视角，咱们以为体系的拥堵度将下降，通过援手服务市集的建树、现货市集的价钱修正机制等，火电纯粹转型转换电源、绿电盈利模子改善扩大装机、电网的调度成本得到传导，干系投资均将加速，各个主体皆有更好的出路预测。
2023年末我国惬心装机占比已升至36%，全口径发电量占比已超15%。凭证国度能源局数据，2023年世界风电、光伏装机阔别新增76、217GW，同比阔别增多20.8%、55.2%，惬心共计占一说念装机的36.0%、同比大幅增长6.4个百分点。装机快速进步带动风电、光伏全口径发电量阔别同比增长16.2%、36.7%（有别于月度线路的限度以上口径），惬心发电量共计占比升至15.5%、同比进步2.1个百分点。在惬心发电量高速增长的同期，也带翌日益严峻的消纳问题。
新能源出力与用电负荷不匹配，鸭型弧线更加昭彰，导致电力系统的不清闲性正陆续增强。由于惬心资源波动弗成控，电力系统的不清闲性正陆续增强，中午日照最强时光伏出力达到峰值、而用电负荷岑岭出咫尺傍晚技能，跟随光伏接入比例增高、鸭型弧线更加昭彰；且我国惬心资源天资多伙同于三北地区、而用电负荷多伙同于沿海发达地区，技能及地域错配问题均较为凸起，惬心消纳成为新式电力系统发展痛点。
（二）电改金字塔：先改电价、再推市集化、最终电力恒等式
用“电改金字塔”来剖析篡改节律：最初要明确不同电源的各式价值、其次是通过全面的市集化推动、最终是电力恒等式。全面的电力系统篡改需要如下智力：（1）最初要响应每个电源的通盘价值（如环境价值、转换价值、基荷价值、发电成本），因此咱们看到旧年11月响应煤电让出负荷的容量电价落地、本年2月响应转换价值的援手服务电价概要性计谋出台、分时电价也纯粹出台，改日将更加全面；（2）其次是完善市集化机制：在价钱机制完善后，中恒久市集、现货市集、援手服务市集将纯粹落地，面前各省建设框架出台，后续即是引入更多来去主体；（3）最终是电价恒等式：即万般电源的价值均应得到响应，举例绿电电价+转换成本挂钩火电电价+环境成本。
节律上来看，咱们在旧年11月发布的公用职业2024年度策略《公用职业化》中就提倡电改的节律，2023看容量电价、2024看煤电联动+调峰电价+分时电价、2025看环境溢价+现货及援手服务市集。咱们对条理进行进一步的禀报和复盘：
（1）从电价的要素来看（2023-2024），2023年容量电价落地后，援手服务也启动得到度量，此外比年来国度陆续落地的是峰谷价差的计谋、以及煤电联动亦然推动的宗旨（尤其是若本年浮动比例凹凸限不再行调理，市集化来去出的煤价上浮比例就将响应煤电联动的事实，浙江和广东已有推动），金字塔的价钱底座一经清闲，2025年环境溢价也有望落地；
（2）从市集的要素来看（2024-2025），中恒久市集咫尺遮蔽范围较广，现货市集来去端正一经出台、其来去试点也将扩张，而重心的援手服务市集价钱机制的建设面前已加速，同期跟随容量电价扩张久期拉长后，权衡干系容量、援手服务市集化建设速率也将加速；
（3）从金字塔的尖端的电力恒等式来看（2026及以后）：咱们以为跟随绿电环境溢价的体现和万般援手服务市集的落地扩张，最终现货市集将全面铺开，最终将形成电力的救助价钱形态。面前各省现货市集框架均陆续建树，部分省份已推动至衔接运行，价钱机制理顺后现货市集将全面引入参与主体，充分响应发电价值、环境价值、转换价值，以至是更具体的技能错配和空间错配。
（三）投资机会梳理：火电价值三部曲演绎、绿电及电网投资加速
电力体制篡改的加速是大势所趋的，火电例必收益，走在从发电钞票向转换资源的路上。火电行为在运限度大、遮蔽成果好、转换身手强的基荷电源，是全社会转换成本的左侧。能源局提倡火电将通过容量电价反应固定成本（折旧）、电量电价反应变动成本（煤价）、援手服务反应转换成本（消纳），结合篡改计谋进行测算，咱们权衡ROE核心将保管在10%。火电龙头华能海外或已阐述此念念路，凭证公司官网，2024Q1容量收入21亿元、援手服务收入8亿元，共计与火电利润（煤+气34亿元）临近，火电由容量+援手服务孝敬主要盈利的模子或已得到考据、ROE有望保持。
测算念念路如下：参考积年火电技俩造价，权衡建设成本均值约3500元/千瓦，成本金比例每每为30%，则在诡计泛泛情况下（暂不商量煤价大幅进步盈利巨亏）对应净钞票为1050元/千瓦。基于上述基准情形，在新电价组成下，咱们阔别对火电的容量电价、援手服务电价、电量电价三部分ROE进行测算：
（1）容量电价部分：凭证发改委、能源局结伴印发《对于建树煤电容量电价机制的见知》，容量电价绑定煤电固定成本，煤电机组固定成本为世界救助的330元/千瓦·年，2024-2025年无数地区为30%。在机组期骗小时数400小时/年时，容量电价折度电收入为0.022元/千瓦时（不含税）；不商量成本增多的情况下，面前容量电价水平对应ROE达6.3%（2025年之后抵偿比例升至50%，对应ROE达10.4%）
（2）援手服务部分：凭证国度能源局2023年第三季度新闻发布会，2023年上半年世界电力援手服务用度共278亿元，从援手服务提供主体来看，主若是火企获取抵偿254亿元，占总用度的91.4%；商量摊至上半年一说念火电发电量2.95万亿千瓦时、则度电援手服务用度为0.86分。
凭证2023年2月发改委、能源局发布《建树健全电力援手服务市集价钱机制的见知》，调峰服务价钱上限原则上不高于当地平价新能源技俩的上网电价；参考各地燃煤标杆电价并商量一定折价，假定调峰价钱上限为0.3元/千瓦时，2027年火电调峰占一说念调峰份额的70%，则对应火电调峰市集空间为698亿元。
规章2023年末我国火电装机为13.90亿千瓦，至2027年暂不商量净增多；为肤浅与容量电价抵偿力度作念比拟，则2027年援手服务电价折每千瓦抵偿50元，4000期骗小时数下、折度电约0.013元/千瓦时。详细商量深度调峰所需生动性改酿成本100元/千瓦，则对应援手服务部分ROE为2.5%。
（3）电量电价部分：参考百川盈孚现货煤价及秦皇岛年度长协价钱，当长协煤比例在70%，5500大卡现货煤价为850元/吨，5500大卡长协煤价钱为709元/吨时，火电详细标煤成本为956元/吨；商量期骗小时数有所下滑、参与深度调峰比例增多等详细影响、煤耗小幅增至300克/千瓦时（面前各公司煤耗水平约290克/千瓦时傍边），则度电用煤成本为0.287元，度电总成本约0.387元（度电折旧东说念主工等约0.1元）；世界平均不含税燃煤标杆单价约0.35元/千瓦时，商量15%上浮比例则为0.403元/千瓦时，同期商量度电管制及财务用度扣除，则电量部分对应ROE为1.15%。
综上咱们以为，改日火电在容量、援手服务、电量三者的共同影响下，度电收入将为0.437元、对应度电成本为0.405元（商量管制及财务用度），则度电利润为0.025元，详细ROE将保持在10%傍边。且远期容量电价抵偿有望向50%以至更高抵偿，跟随火电价值从“用煤发电的加工业”向“惬心消纳的转换资源”，ROE核心有望保管在10%以上。
火电将从周期三部曲走向价值三部曲。面前火电正纯粹走向价值模子，咱们提倡火电的价值三部曲：（1）4月底起煤价企稳及容量电价实际情况，阐发盈利核心抬升且可陆续、同期容量电价实际细腻孝敬清闲ROE起首；（2）5月起各省援手服务将迎笃定密集发布，能源局2月计谋要求6个月内明确援手服务价钱，将阐发援手服务带来的ROE孝敬；（3）8月起部分省份启动缔结2025年电量电价，富华配资阐发电量电价能否响应用煤成本，况且有望迎来中报的功绩高增，煤电联动计谋也或将加速。咱们建议爱重煤价企稳的产业趋势，并更多关爱ROE清闲性进步下的火电公用职业化的考据和订价机会，火电新三部曲行将演绎。
若电力系统篡改推动则绿电的交易模子有望得到完善。咱们以为绿电从面前情况来看存在六大窘境：（1）保险期骗小时陆续回落；（2）非保险期骗小时部分的市集化竞争报价；（3）现货市集部分电价承压；（4）配储成本；（5）补贴披发；（6）风机组件等造价。尽管面前风机组件价钱有所回落，火电的援手服务电价权衡也将缓解配储成本，但绿电的交易模子仍未显耀改善。咱们以为电力系统的篡改纯粹推动，通过环境溢价以及市集化来去等，将会显耀的改善绿电的六大窘境，赋予绿电清闲的盈利模子。绿电远期有望迎来改善，短期可关爱低估值缔造。
咱们亦看好消纳压力缓解后的电网侧加速建设。此前由于电网陆续包袱消纳成本，盈利显耀回落，特高压等干系建设也较为滞后。咱们看好电力体制篡改通过电源侧配善良用户侧转换等面孔治理消纳问题，进步特高压的期骗率，看好电网干系建设加速。建议关爱电网数智化建设、特高压落地、需求侧响应等加速推动。
公用职业化加速电力价值变迁。火电关爱高ROE+高分成+高成长兼备的浙能电力、华润电力，高股息华电海外、申能股份、内蒙华电，高成长国电电力、皖能电力、华能海外；水电关爱长江电力、桂冠电力、国投电力、川投能源；核电关爱中国核电；绿电关爱福能股份、吉电股份；生动性校正关爱青达环保。
二、计谋追念：国度能源局发布 1-4 月份电力工业统计数据等近日（2024/5/20-2024/5/24）公用职业行业计谋：
5月23日，国度能源局发布1-4月份世界电力工业统计数据。（1）装机：规章4月底，世界累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.7亿千瓦，同比增长52.4%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.6%。（2）期骗小时数：1-4月份，世界发电拓荒累计平均期骗1097小时，比上年同期减少49小时。其中，风电789小时，比上年同期减少77小时；太阳能发电373小时，比上年同期减少42小时；核电2471小时，比上年同期减少1小时；水电785小时，比上年同期增多48小时；火电1448小时，比上年同期增多23小时。（3）投资支拨：1-4月份，世界主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%。电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。
5月24日，湖南下调非住户用自然气终局销售价钱。凭证非住户用气价钱联动机制、2024年非采暖季上游条约采购价钱情况，湖南省发改委晓示下调非住户用自然气终局销售价钱。本次价钱实际技能从2024年5月1日起至2024年10月31日止。
三、行业高频数据追踪（一）近期海表里煤价企稳，口岸库存赓续上行
口岸煤价：凭证百川盈孚及中电联数据，2023 年 6 月 14 日秦皇岛 5500 大卡能源煤达到近两年以来的最低位 765 元/吨，而后 7、8 月煤价止跌企稳，9 月以来煤价在 900~1050 元/吨内震撼，2024 年 3、4 月煤价渐渐回落至 900 元/吨以下，插足5 月后，跟随气温升高、用电量上行，煤价有所回升。2024 年 5 月 24 日秦皇岛 5500大卡能源煤市集价钱为 890 元/吨，较上周同期上升 40 元/吨，位于近 12 月以来43.1%的价钱低位。5 月 22 日环渤海能源煤指数报价 714 元/吨，较上周上升 1 元/吨；秦皇岛港、天津港、京唐港、曹妃甸港口岸价钱均为 715 元/吨，较上周均持平。近几月环渤海能源煤指数波动较小。
入口煤价：近期印尼烟煤价钱小幅上升。凭证百川盈孚数据，5 月 24 日，广州港外贸能源煤印尼烟煤 Q4200、Q4800、Q5500 价钱阔别为 718、828、984 元/吨，环比上周同期阔别变化+0.1%、+0.2%、+0.2%。咫尺能源煤印尼烟煤 Q4200 换算为 Q5500 的价钱为 940 元/吨，2023 年 5 月以来海表里煤价同频大幅下落，6-8 月煤价基本清闲，9 月以来煤价启动震撼，面前秦皇岛能源煤 Q5500 价钱低于印尼烟煤（Q4200 换算为 Q5500）50 元/吨，国内煤和入口煤价之间呈现较大差价。
产地煤价：产地能源煤车板价钱 2023 年以来大幅下落，履历一段技能的小幅回涨后再次下落，近期受气温升高及补库等影响有所回升。5 月 17 日山西大同 5500 大卡能源煤车板价为 763 元/吨，较上周同期持平；5 月 17 日内蒙古乌海、山东枣庄5500 大卡能源煤车板价阔别为 720、770 元/吨，阔别较上周同期变化+15 元/吨、持平。
煤炭库存：2023 年 6 月以来朔方港、广州港煤炭库存陆续下降，9 月以来攀升后有所回落，近期朔方港库存小幅上升、广州港库存小幅下降。本周秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、黄骅港煤炭库存阔别较上周同期+28、+35、+16、+15 万吨，广州港煤炭库存较上周同期约上升 2 万吨至 303 万吨。规章 5 月 24 日，秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、黄骅港煤炭库存阔别为 534、552、197、179 万吨，共计库存 1462 万吨，环比上周同期上升 94 万吨。
山东电力来去中心自 2021 年 12 月起，在官网公开线路山东省电力现货结算试运行日报。从中恒久来来回看，本周来去电量环比升高，5 月 20 日至 5 月 24 日成交电量达 34.74 亿千瓦时，环比上周同期增长 27.3%；本周加权平均成交电价达 358.55元/兆瓦时，环比上周同期增长-0.4%。现货来去方面，本周日前加权平均电价最高、最低值阔别为 364.52（周二）、306.85（周四）元/兆瓦时，环比上周阔别+38.6%、+34.4%，电价核心显耀上行。
广东电力来去中心自 2021 年 11 月起，在官网公开线路广东省电力现货结算试运行日报，主要线路现货日前及本体来去数据。从现货日前来去市集来看，本周发电侧加权平均电价 5 月 22 日（周三）达到最高值 318.46 元/兆瓦时，其中燃煤为 317.05元/兆瓦时，燃气为 328.45 元/兆瓦时，新能源为 216.66 元/兆瓦时；5 月 20 日（周一）为本周加权平均电价最低值 288.76 元/兆瓦时，其中燃煤为 289.21 元/兆瓦时，燃气为 306.92 元/兆瓦时，新能源为 252.29 元/兆瓦时。
东部沿海电厂负荷表现分化。每每来看，3 月起供暖期结尾电厂负荷率有所下降，履历 4、5 月用电负荷低谷期后，6 月升引电负荷启动回升，7、8 月随高温天气陆续保持增长，9 月起随气温回落有所下降，11 月初入冬后纯粹回升。
2024 年年头于今东部沿海地区电厂负荷同比偏高，履历 2 月中下旬的下降之后再次回升到高点，咫尺仅广东、福建电厂负荷率同比回落。2024 年 5 月 17 日江、浙、沪地区电厂负荷率阔别为 82%、77%、83%，平均电厂负荷率达到 81%，环比上周提高 1.3 个百分点，同比上升 6.3 个百分点；广东、福建地区电厂平均负荷环比上周上升 0.5 个百分点，同比回落 3.5 个百分点；山东地区电厂负荷率环比上周提高 2.0 个百分点，同比上升 4.0 个百分点。
（二）自然气：海表里气价大幅回落，近两周价钱有所回升
国内LNG到岸价、出厂价较2024年头+11.7%、-27.6%。凭证金联创线路数据，2024年5月23日LNG到岸价为12.32好意思元/百万英热（合东说念主民币4553元/吨），较近12月的高点7112元/吨大幅下降36.0%，较2024年头提高11.7%。凭证上海石油自然气来去中心线路数据，LNG出厂价近期有所回升，5月24日我国LNG出厂价4348元/吨，环比上周上升1.3%，较2024年头下降27.6%。
受气温升高影响，欧洲自然气价钱启动回升。2024年5月24日欧洲基准TTF荷兰自然气期货收盘价为33.97欧元/MWh，较上周同期上升10.3%，较2024年头提高11.1%。JKM日韩详细到岸价钱指数2022年8月25日达69.96好意思元/百万英热高点后启动回落，咫尺有所回升，2024年5月24日为11.94好意思元/百万英热，较上周同期上升7.0%，较2024年头提高3.9%。好意思国自然气价钱本周呈现下降趋势，2024年5月24日好意思国NYMEX自然气期货收盘价为2.50好意思元/百万英热，较上周同期缩小5.1%，较2024年头下降2.8%。
四、行业个股重心公告及板块行情追踪（一）个股动态追踪：中国核电+上海电力+龙源电力+中国广核等
中国核电：本周一（5月20日）发布公告。（1）中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范技俩已于24年5月19日谨慎开工建设，总投资约98.8亿元，技俩配套建设20万千瓦/40万千瓦时储能技俩。（2）公司持股技俩公司90%股权。（3）技俩运行寿命为25年，投产后年发电量约22.34亿千瓦时，并将与公司控股管制的江苏田湾核电基地相互耦合，形成总装机容量跳跃1000万千瓦的大型清洁能源基地。
华能水电：本周二（5月21日）发布公告。公司完成24年第一期绿色超短融。刊行额3.4亿元，期限119天，利率为1.94%。
上海电力：本周三（5月22日）发布公告。公司完成刊行24年第十一期超短融。刊行总和26亿元，票面利率1.79%，期限为79日。
龙源电力：本周四（5月23日）发布公告。公司完成刊行24年第十期超短融。刊行总和20亿元，票面利率1.77%，期限113天。资金用途主要为补充日常流动资金及偿还刊行东说念主偏激子公司有息债务。
中国广核：本周五（5月24日）发布公告。（1）控股子公司防城港核电4号机组权衡于24年5月25日完成通盘调试干事，具备商运条件。（2）防城港4号机组投运后，公司管制的在运核电机组数目增至28台，在运机拼装机容量由30，568兆瓦增至31，756兆瓦。
（二）板块行情追踪：估值处 2010 年以来中低位，关爱估值重塑机遇
公用职业板块 2020 年以来走势稳中有升，规章 2024 年 5 月 24 日相对沪深 300 指数高潮 47.64 个百分点。近三年来公用指数涨幅为 55.67%，处于各板块相对前五，2024 年以来公用指数涨幅为 17.75%，处于各板块第六。面前 GFGY 样本股 PE-TTM为 17.91 倍，PE 估值居于 2010 年以来 32.10%傍边分位水平；PB 为 1.74 倍，估值居于 2010 年以来 13.54%傍边分位水平。2021 年 8 月以来，受益于计渔利好、功绩底部回转等身分，行业景气度陆续进步，公用指数跑赢沪深 300 指数 64.13 个百分点。
（三）板块及个股行情追踪
本周 A 股公用职业细分子板块及个股：（1）细分板块方面：本周火电、核电、燃气、水电、绿电各子板块大部分收涨，同比阔别+1.98%、+3.41%、-0.24%、+4.19%、+1.52%。（2）个股方面：本周吉电股份、上海电力、浙能电力等涨幅居前，阔别为 8.41%、7.93%、6.89%；宝新能源、建投能源等跌幅居前，阔别为-2.06%、-2.56%。本周 H 股公用职业细分子板块及个股：（1）细分板块方面：本周港股绿电、核电、火电、燃气各子板块大部分收涨，阔别为+2.56%、+2.08%、+0.40%、-1.91%。（2）个股方面：本周协鑫新能源、中国电力等涨幅居前，阔别为 8.14%、4.57%；新天绿色能源、信义能源等跌幅居前，阔别为-3.48%、-4.17%。
本文作家：郭鹏、姜涛、许子怡，起首：广发证券，原文标题：《公用职业行业深度追踪，自便剖析电力体制篡改——系统的破壁》
郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003
姜涛 SAC 执证号：S0260521070002
许子怡 SAC 执证号：S0260524010002
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