近期，“特朗普交游”再次主导环球金融商场，本轮交游的干线是特朗普政府新的关税战术激发地缘政事和通胀风险。特朗普诚然对中国、加拿大和墨西哥齐践诺了新的关税战术，但战术力度低于商场预期，对加拿大和墨西哥的关税战术均推迟一个月实行。因此，此前强势的好意思元运行走弱，好意思债利率也重回下行趋势。
图为金价和好意思元指数走势
受好意思元和好意思债利率走弱、商场暴燥心计升温影响，算作避险钞票的黄金箝制高潮，表里盘金价均创历史新高。截止发稿，伦敦现货黄金价钱已达到2852.2好意思元/盎司，2025年涨幅已超8%，施展较着优于同时的好意思股、好意思债和原油，收益引导跑大类钞票。
图为2024年黄金价钱和好意思债利率走势
特朗普政府的关税战术或主导好意思联储降息节律
此外，1月29日，好意思联储公布利率有盘算推算，将联邦基金办法利率区间看守在4.25%~4.5%，合乎商场预期。1月利率声明表述偏“鹰”，删除了“通胀也曾朝着2%的办法获得进展”，保留了 “通胀水平依然略高”，体现出好意思联储主要担忧通胀反弹。做事商场方面，公牛优配1月利率声明表述为“闲逸率富厚在较低水平，劳能源商场气象仍然郑重”，此前的表述为“劳能源商场气象总体宽松，闲逸率有所上升，但仍保握在低位”。
2025年，好意思联储票委交替。4位新票委包括：芝加哥联储主席Goolsbee、波士顿联储主席Collins、圣路易斯联储主席Musalem、堪萨斯联储主席Schmid。里士满联储主席Barkin、亚特兰大联储主席Bostic、旧金山联储主席Daly和克利夫兰联储主席Hammack在2025年不具备投票权，Hammack是前年12月独逐一位不提拔降息的票委。
比较于1月利率声明，鲍威尔在新闻发布会上的表态则偏“鸽”。关于1月利率声明中删除掉通胀进展的表述，鲍威尔默示，有关转移仅仅措辞上的优化，合约交易臆想在通胀方面会看到进一步的进展。
此前，特朗普公开默示但愿好意思联储接续降息，但鲍威尔称与特朗普尚未有过同样。道及特朗普政府的关税战术，鲍威尔默示，需要进一步探讨其对通胀和经济的影响，不肯意在战术落地前对其进行早期评估。
凭证彼得森外洋经济谈论所测算，若好意思国对加拿大、墨西哥征收25%关税、对中国征收10%的异常关税，或导致CPI上升0.54%；若结束130万积恶外侨，将异常推升CPI约0.5%。当今好意思国关税战术尚处博弈阶段，后续进展不生动，在经济郑重的前提下，好意思联储全齐不错接续看守利率水平不变以不雅望关税战术对通胀的影响。举座来看，本年好意思联储降息节律存在较大的不细目性，特朗普政府的关税战术或成为最重要的影响身分，若是关税战术导致经济增速下行、劳能源需求下滑，好意思联储不详率会加速降息要领。当今，商场降息预期小幅下调，臆想本年降息次数在两次傍边。
后市臆想
短期来看，贵金属牛市行情能否延续，取决于两个重要身分：一是好意思债利率下行趋势未改。1月好意思联储议息会议虽依期暂停降息，但鲍威尔的表态偏“鸽”，前年12月的PCE也未超预期，短端利率仍处于恒久下行趋势中。二是特朗普政府的关税战术激发地缘政事和通胀风险。好意思国同其他经济体的关税博弈刚刚运行，有关风险难以快速消退，避险需求或鼓舞黄金风险溢价接续抬升。
以上两点均利于黄金接续高潮，金价上方空间已被掀开。对投资者而言，在交游策略方面不错商量接续保留黄金的多头仓位，若遭受阶段性回调，不错商量加仓。（作家单元：海通期货）