看成黄金表率的vix指数
2025年8月23日，上证指数大幅高涨1.45%，来到了3825.76点，打破了3800点大关。
不少投资者怀恨，牛市是不是走得太快了，最近一个周又涨了3.49%。这些投资者给慢牛和快牛下了一个十分直观化的界说，指数高涨得快，就是快牛；相悖，指数高涨得慢就是慢牛。
但是，这种界说忽略了一个维度——高涨的合感性，如果增量信息大略大幅提高指数的内在价值，比方，提高10%，即就是阛阓一天杀青相应的涨幅，这种高涨亦然合理的。
因此，咱们不应该只表情高涨幅度自己，更应该关注高涨是不是由内在价值驱动，如果高涨是内在价值驱动，那么，高涨是慢牛的边界；反之，高涨则是快牛的边界。
那么，如何判断一轮高涨是否由内在价值驱动呢？？主要不雅察vix指数的水平，如果vix指数的水平较低，高涨为内在价值驱动，属于慢牛边界；相悖，如果vix指数的水平较高，高涨为心扉成分驱动，属于快牛边界。
现时，vix指数依然上升到了20.92，固然略高于20的劝诫线，但是，波动率趋势上升的势头并不显明。
比拟较而言，前年924的波动率水平更极点一些，最高升到了50.37，况兼，波动率有十分显明的自我强化风物。
822大涨的原因从vix指数的分时图来看，822上昼的vix指数是回落的，一度回落到20关隘之内。
与此同期，沪深300指数是大幅高涨的，上昼收涨1.18%。因此，如果不是下昼的不绝拉涨，那么，沪深300指数将录得一根降波大阳线。这种降波大阳线主如果内在价值驱动，是以，高涨会有很强的蚁合性。西洋弘扬国度的高涨阳线大多是这种阳线，是以，他们会走慢牛和长牛。
但是，822下昼风浪突变，vix指数驱动拉升，到下昼两点隔邻透顶翻红，临了收涨2.75%。
从300ETF的走势上来看，折溢率抓续扩大，抵制收盘，折溢率放大到0.49%，来到一个十远离谱的水平。这评释，阛阓存在较大的信息差，即一部分东说念主知说念了总共这个词阛阓不知说念的利好。
等北京技巧晚上十点鲍威尔在Jacksonhole年会上的言语落地之后，咱们才醍醐灌顶，合约交易蓝本是鲍威尔的一又友们啊。
鲍威尔明确暗示，风险均衡的改换可能需要诊疗计策。
更为搞笑的是，鲍威尔言语落地之前，好几个好意思联储官员出来“泼凉水”：
是以，未流露的紧要利好，会导致阛阓走升波大阳线，等利好音信落地，阛阓会从头降波。
那么，好意思联储不才一次议息会议上降息25bp会不会提高股市的内在价值呢？？天然会，对沪深300指数而言，提高幅度差未几在4%。（ps：下文咱们也按照25bp约等于4%速算）假定好意思联储在将来些许个月再降息100bp，那么，它会给沪深300指数带来越16%的内在价值提高。是以，鲍威尔在Jacksonhole央行年会上重启降息周期对A股是一个十分雄壮的利好。
对沪深300指数内在价值的估算上图为咱们对沪深300指数内在价值的估算，现时，它的表面PE在15.69，但是，实质动态PE在13.97。因此，内在价值相干于实质价钱折价了约11%。
关于这个遵守，好多东说念主可能会认为很不测：明明沪深300指数本年依然涨了11.26%，却说它依旧少涨了11%。这是为什么呢？？
1、外汇压力的镌汰
如上图所示，对沪深300指数估值提振最大的是外汇压力的镌汰，东说念主民币远期汇率的掉期点从前年底的3.42%回落至现时的2.36%，这相当于106bp的降息，差未几能孝顺16%的涨幅。
但是，绝大无数投资者对外汇阛阓的关注度很低，或者说，他们难以领悟掉期点镌汰的紧要意旨，因此，他们无法感知外汇阛阓如斯雄壮的变化。是以，他们会认为，股市是在瞎涨，是竣工脱离基本面的。
不要把脱离我方知道范围的高涨齐归结为脱离基本面的高涨，什么是基本面并不是由你的知道范围所决定的。
2、中枢cpi的改善
另一个较大的孝顺项是中枢cpi的改善，前年年末中枢cpi的增速在0.40%，当今成立到0.80%，为估值提高孝顺了40bp，差未几能孝顺6%的涨幅。
是以，A股少许齐没乱涨，瞎涨，它有十分强的基本面撑抓。只不外这种基本面撑抓不为全球所熟知斥逐。
扫尾语总而言之，咱们就对慢牛和快牛有一个愈加合理和了了的界说：
1、vix指数维度
vix指数是否显耀地偏离了20的劝诫线，并有抓续放大的趋势。当今vix指数简直存在一定的风险，但远没到确诊的地步。
2、对内在价值的偏离
如果沪深300的PE显耀地正偏离内在价值估算模子的遵守，那么，阛阓是存在泡沫的。但是，本质情况是负偏离，且负偏离进度在11%。因此，从内在价值估算上来看，A股也莫得泡沫化。
总而言之，咱们不应该浅易地看着指数的涨幅去讲A股是否高涨过快以及A股是否存在泡沫，咱们应该器用体的计算去定量地不雅察和计算：
1、vix指数，胜仗不雅察泡沫自己；
2、内在价值估算，想法和归因高涨的合理事理；
本文开始：沧海一土狗，原文标题：《A股存在泡沫吗？》
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